（原标题：“拆解”平安多元化：“综合金融+医疗养老”，得服务者得天下）
近期，中国平安A股、港股在资本市场表现可谓抢眼。
7月18日，平安H股一度大涨2.65%，A股也在此前几日略有回调后，站上10日均线，开启新一轮攻势。
(来源：富途行情)
统计来看，自今年4月上旬低点至今，平安A股累计涨幅达到25%，平安H股累计涨幅更是突破38%。
结合保险板块的行情来看，此轮资本市场狂欢背后，受益政策东风、资金加码以及基本面改善等多重共振。而聚焦到平安，在笔者看来，其更深层次的价值成长锚点，则藏在其“综合金融+医疗养老”的战略转型当中。
眼下市场亦不乏声音质疑其多元化战略模式，可能沦为“孤岛式”的扩张，资本市场也很难对有多元业务板块布局的集团企业给到更高的估值。
但如若进一步深究，不难看到，平安的“综合金融+医疗养老”并非简单业务拼图，而是一场围绕商业模式的系统性重构，而这背后也孕育着平安正在重写的估值范式。
一、 政策、资金、基本面，三重利好共振下的价值重塑
先来看近期中国平安乃至整个保险板块的这一轮亮眼行情，可以说是政策、资金、基本面三重因素共同催化的结果。
首先，政策层面来看。
一系列政策的推出，不断优化“长钱长投”制度环境，推动中长期资金入市，帮助疏通保险资金长期投资的制度堵点，释放行业改革红利，且这些政策总体上也更有利于行业头部公司。
如在今年4月8日，《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》简化档位标准，上调保险资金权益资产配置比例上限，进一步拓宽权益投资空间。
而在5月7日，金融监管总局推出重磅政策组合拳：下调股票投资风险因子10%、新增600亿长期股票投资试点，并启动大型保险集团资本补充计划等。
7月11日，财政部发布国有商业保险公司长周期考核新规，通过弱化短期收益考核压力，引导险资减少股市短期抛售冲动，鼓励加大权益投资布局。
可以说，这些政策在近年来低利率以及资产荒环境下，对于保险公司优化资产配置结构，提升险企整体的投资收益水平，缓解保险资金面临的利差损挑战起到了“精准拆弹”的作用。这也对保险板块的整体表现构成了支撑，为行业估值修复提供了清晰、可持续的催化剂，提升行业整体的市场预期。
再来看资金面。
此前，5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，从多个方面对业绩比较基准的相关业务提出要求。
伴随新规落地，基金业绩比较基准约束作用得到持续强化，公募机构整体行业持仓逐步向业绩基准看齐，由此这也直接带动了保险、券商、银行等主动权益类基金低配的板块迎来修正。特别是，主力资金连续增仓保险股，推动对保险板块重新定价。
而从目前来看，公募基金对保险股持仓仍处低位且行业仍被大幅低配，后续这一修正趋势还将继续演绎。
近日，东吴证券研报亦表示，当前公募基金对保险股持仓仍处于低位，估值对负面因素反应较为充分。2025年7月16日保险板块估值2025E 0.61-0.93倍PEV、0.99-2.14倍PB，处于历史低位，并对行业维持“增持”评级。
最后，业绩韧性作为股价基石，也持续提振市场预期。
随着宏观经济、资本市场景气度提高，保险公司业绩将受益。此前东吴非银团队研报认为，保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。
结合平安财报来看，也验证了公司稳健的基本面和持续的业绩修复潜力。
数据显示，今年一季度，平安实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%，其中,寿险及健康险业务归母营运利润268.64亿元,同比增长5.0%。期内，平安寿险新业务价值增长强劲，寿险及健康险业务新业务价值达到128.91 亿元，同比大幅增长 34.9%，新业务价值率 32.0%，同比提升10.4个百分点。
(来源：公司资料)
总的来看，当政策打开“长钱”入口、资金推动“仓位再平衡”、财报确认“业绩拐点”，对于平安而言，其估值的修复才开始刚刚进入第一阶段逐步从“便宜”走向“合理”。
如若把视线聚焦更长远的未来，平安的价值要走向“生态溢价”的跃迁，则需要聚焦到其多元化战略层面。
二、 多元化战略透视：医养服务赋能综合金融，打造差异化竞争优势
首先不妨回答市场最大疑问——平安做医疗养老是不是“不务正业”？
在笔者看来，把医养做成“不一定要多赚钱但离不开”的水电煤，是平安对综合金融棋局最精妙的落子。
需要注意的是，平安并没有做重资产的医院、养老院的“地主”，而是成为连接医疗、养老供给与金融需求的“路由器”。这既避免了资本消耗，又把医养能力标准化、产品化，嵌入保险、银行、证券等综合金融业务场景。
在此不妨参考美团，其布局的单车、充电宝等业务有一条清晰的逻辑，即：低毛利业务形成高频入口带动高毛利变现。
显然，美团用单车、充电宝等业务把用户户一次次拉回App，平安则用医疗健康、居家养老等业务把客户留在综合金融生态。对美团而言，单车、充电宝业务不怎么赚钱，但带来外卖、到店高毛利订单。而对平安而言，医养业务虽然毛利不一定高，但带来高价值的保单、私行理财等业务机会。
而这一布局下，显然也可以看到平安围绕产品、客户以及风控上形成的三大协同效应。
首先产品维度。
传统寿险的业务逻辑是“出险后赔钱”，面临同质化并陷入价格战内卷的困境。
对比之下，平安的保单可以附加健康管理、居家照护等服务，客户获得的是“少生病、不生病、病了有人管”。同样的保费，体验差异显著，价格敏感度下降，退保率下降，件均保额提升。
其次，客户维度
医养服务成为了“钩子”，让一次线上问诊、一次体检，便能够识别到客户家庭结构、资产状况、风险偏好。
而这些数据反馈到金融端，可以清晰的知道，银行高净值客户需要高端养老社区，年轻家庭需要教育金+少儿高端医疗，由此精准匹配寿险、银行、证券等综合金融产品。
且这一互动显然也是双向的，在这一生态布局下直接带来了的结果是：更多触达和服务客户的机会，获客成本的下降，以及单客价值的提升。
从财报数据来看，截至2025年3月末，平安已有近2.45亿的个人客户，客均合同数达到2.93个。同时平安客户中有近63%的客户同时享有医疗养老生态圈提供的服务权益，其客均合同数约3.37个、客均AUM达6.12万元，分别为不享有医疗养老生态圈服务权益的个人客户的1.6倍、4.0倍。
(来源：公司资料)
再次，风控维度。
通过健康管理前置，如借助线上问诊、慢病管理等手段，能够将保险赔付从事后补偿转向事前预防。由此这也有助于通过健康管理等方式，提前预估风险、帮助产品定价，进而降低赔付率，直接释放承保利润。并且，基于此这还能够持续反哺产品迭代和服务创新。
更重要的是，通过这套生态系统，客户的参与度越高，如通过健康管理，获得更高的“健康分”，其对应的保费折扣、保障额度、附加服务就越丰厚，由此形成“越健康，保费越优惠，进而吸引更多人加入”的正循环，使整个业务生态的客群粘性也将更加牢固。
三、医养投入如何创造回报？锚定金融主业的升级
由此来看，平安的“医疗养老”模式核心在于将价值创造锚定在金融主业的升级上。
一方面，医养平台本身保持低利润率，带来的更多的是协同与赋能作用，核心价值体现为实现更多的客户触达，提升保险等综合金融产品的溢价能力与销售效率。
如在销售保单的同时，叠加了全年不限次线上问诊和慢病管理等附加服务，让消费者有更多的“获得感”进而极大的提升了产品的竞争力。
可以说，医养平台像一台精准的客户“孵化器”和“链接器”，用最低的成本把流量灌进金融主业的“高毛利管道”。
另一方面，综合金融的交叉变现，医疗养老成为贯穿银行、证券等业务的客户价值纽带，构筑了一个高粘度的生态，让客户在平安的“金融超市”里逛得越久，购物车就越满，客群价值潜力的释放就越充分。
可以看到，在医疗布局方面，截至2025年一季度末，平安内外部已经建立了覆盖29个科室的约5万名内外部医生团队、合作医院近3.7万家，实现了国内百强医院和三甲医院100%覆盖。
而在养老方面，截至2025年一季度末，超过19万客户获平安居家养老服务资格，平安居家养老线下服务覆盖85城，联合超过200家供应商。
值得一提的是，在今年4月，平安推出“添平安”保险+服务体系，为客户提供全面的保险保障和优质的医养服务；而7月平安进一步推出“享平安”，进一步围绕客户最关心的体育、教育、文化、健康等领域，提供全场景的配套服务和权益。
可以说，平安构建的“医疗+养老”基础设施使其从传统的金融集团变身成为“国民级生活服务提供商”，满足了当下老龄化与消费升级趋势下消费者对“金融保障+品质生活”的一站式解决方案的渴望。
更重要的是，在这一过程中，平安的轻资产运营避免了资本消耗，且这套生态自带“滚雪球”杠杆，随着业务模式的跑通，边际成本将不断降低，并带来更高客户留存率与利润率，持续释放价值潜能。
四、结语
总的来看，平安将医养转化为提升金融产品竞争力的高附加值服务，并深度融入客户生活场景，使其俨然成为了面向全民的基础设施级服务提供商。
正所谓得服务者得天下，当市场在讨论平安“多元化会不会摊子太大”时，其已经把金融骨架和医养血肉融会贯通，将市场的质疑转化为更深厚的“护城河”。
市场应当意识到，平安的多元化布局对其估值的影响，不是单纯的“分部加总”逻辑，而应视为“生态价值的折现”。换言之，对于平安而言，其真正的时间复利，体现在其客户生命周期总价值的指数级放大，这一点也将持续在其生态潜能释放中不断演绎。
有理由期待，随着政策红利的释放与行业格局的演绎，中国平安依托“综合金融+医疗养老”战略驱动，有望步入新一轮价值重估周期。
天创优配股票杠杠=正规期货配资门户提示：文章来自网络，不代表本站观点。
